*ST卓然（688121.SH）因涉嫌连续四年实施财务造假及信息披露违规，未在法定期限内披露2025年年度报告，近日收到了来自证监会的两份《行政处罚事先告知书》。9月11日晚，证监会对外发布声明，表示将严肃查处*ST卓然的财务造假行为，拟对此公司处以1250万元的罚款，并对实际控制人采取十年的证券市场禁入措施。同时，证监会还决定对涉案的会计师事务所开展正式的执业行为调查，对于可能涉及的犯罪线索，将依法转交至公安机关。

*ST卓然在公告中透露，它当天收到了上海证监局下发的两份《行政处罚事先告知书》，分别是因2025年12月和2026年5月对其进行的立案调查结果。初步调查显示，该公司在这两个时间节点的行为均涉及财务造假及信息披露严重遗漏。而*ST卓然因为涉嫌2021年至2024年年报的财务造假，面临可能的强制退市风险。如果最终行政处罚决定不做更改，该公司将面临终止上市的局面。

2019年12月19日，*ST卓然及其实际控制人张锦红根据证监会的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法行为被依法立案调查。今年8月5日，上海证监局对*ST卓然案的进展进行了公开说明，表明公司披露的部分年度财务信息存在虚假记载，可能导致重大违法和强制退市的风险。紧接着，*ST卓然也收到了上交所的监管函。

到9月11日，证监会再次强调，根据调查结果，*ST卓然的相关年度财务数据存在虚增利润等行为，严重违反了证券法。更详细的财政造假路径在《行政处罚事先告知书》（沪证监处罚字〔2026〕11号）的披露中被揭示出来，主要包括四个方面：一是虚构应收账款的回收，导致2021-2023年报中坏账准备和信用减值损失被虚减，并虚增了利润总额；二是在不符合收入确认的情况下确认收入，致使2023年报中营业收入被虚增；三是虚构业务，导致2023年至2024年报的营业收入和利润被虚增；四是依据参股公司不实财务报表核算投资收益，导致2021年报的投资收益和利润虚增，而2022年报则虚减了这方面的数据。

经过统计，*ST卓然在2021年至2024年间累计虚增利润总额约为2.87亿元，2023年至2024年间虚增营业收入合计达到5.94亿元。此外，公司在信息披露方面也存在严重遗漏，包括招股说明书和2021年报未公开关联交易信息，没有及时披露非经营性资金占用相关的事项，以及实际控制人张锦红两次被留置的情形未及时更新。

基于上述严重违法行为，上海证监局计划对*ST卓然发出警告，并处以1250万元的罚款。同时，对张锦红也将采取警告及1950万元罚款，并实施十年的市场禁入；副总经理张新宇将面临430万元的罚款，并被禁入三年，另外四位董事且高管将被罚款150万元至430万元不等。

另外，另一个《行政处罚事先告知书》（沪证监处罚字〔2026〕10号）则是针对公司未在法定期限内披露2025年年报的情况。调查表明，该事件的脉络更为清晰。今年四月，审计机构要求*ST卓然对发现的重大事项作出合理解释并提供详尽的支持材料，但相关回复未达到审计要求。因而在4月21日召开审计沟通会时，审计机构表示将出具非标准审计意见。之后，4月26日审计报告完成，但内容未能得到公司董事会的进一步审议，导致公司于4月30日无法在法定期限内披露2025年年报，且由于期初数据无法确定，也无法按时披露2026年第一季度的报告。

随着5月1日的公开声明，*ST卓然宣布因未能按期完成2025年年报披露，自5月6日起暂停股票交易，直到八月六日才披露了相关报告。针对此情况，上海证监局认为*ST卓然涉嫌违反《证券法》的相关规定，未能在法定期限内披露2025年年报。